挖贝网注意到，这已经是公司第三次冲刺A股，此前两次均受困于股权问题。

受困股权问题

早在2015年，挖金客就有一次跨进A股大门的机会摆在眼前。2015年1月17日，A股上市公司亨通光电发布公告称，拟以4.32亿元收购李征、永奥投资、陈坤持有的挖金客100%股权。

据媒体报道，此时挖金客净资产只有2441.25万元，本次收购溢价率高达1779.13%。

四个月后，李征之妻陈坤就其与李征离婚事宜向法院申请财产保全，并缴纳了保全费，造成亨通光电收购的李征持有的股权存在重大不确定性，上述“一本千利”的买卖告吹。

2016年1月，挖金客启动其第二次冲击A股进程，开始接受上市辅导。6月，挖金客首次公开发行股票并在创业板上市的申请获证监会受理。好景不长， 11月21日，挖金客称“因公司战略发展需要及部分股东股权拟发生变化”撤回IPO申请。

这也意味着，挖金客两次冲击A股失利均是受困于股权问题。

第三次冲击A股

2016年底，挖金客重启IPO计划，开始第三次冲击A股。这一次，挖金客把目的地定在了主板市场。2016 年 12 月 23 日，挖金客开始接受上市辅导；2017 年 5 月收到证监会的受理通知书，并在证监会官网首次披露招股书。

针对挖金客的首发申请文件，证监会提出51条反馈意见，其中，挖金客前两次冲击A股失利的原因被证监会重点关注。

证监会要求公司保荐机构和发行人律师核查并说明发行人与亨通光电筹划重大资产重组的具体情况、上市公司终止该重组事项的原因；前次申报IPO并终止的情况、终止的具体原因。

对此，挖金客在2017年11月在证监会披露的新版的招股书中强调：双方意见不一致时，李征说了算。

挖金客招股书截图（挖贝网wabei.cn制图）

招股书资料显示，李征、陈坤直接持有挖金客36.45%、28.18%股份，位列公司第一、第二大股东，持有公司12.62%股份的第三大股东永奥投资也是双方共同创立的公司，二人对公司构成共同控制。

七成营收依赖中国移动

除了受困于股权问题，挖金客2016年营业收入七成来自中国移动的问题也被证监会注意到。

据挖贝新三板研究院资料显示，挖金客是一家移动文化娱乐产业领域的整合服务提供商，主营业务是为语音杂志、游戏、动漫、阅读等移动娱乐产品提供内容整合发行、渠道营销推广和产品支付计费等一站式服务，中国移动连续两年半位列其前五大客户名单首位。

数据显示，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，挖金客对中国移动的销售金额分别为773万元、3195万元、1.08亿元、7685万元，占当期营业收入比例分别为12.6%、31.8%、77.6%、77.3%。

2018年1月23日，证监会在给挖金客的首发审核就提到：发行人直接和间接来自中国移动的收入逐年增长，目前占营业收入比例已接近80%。请发行人代表说明：（1）中国移动对业务合作伙伴的选择政策（包括选择标准、选择程序、考核要求等）；（2）与中国移动的合作过程及主要内容，是否存在被其他公司替代的风险，来自中国移动的收入是否可持续；（3）是否对中国移动存在重大依赖。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。

事实上，从挖金客近三年来的业绩表现来看，均未达到“传说”中的主板净利润规模5000万元的IPO审核隐形红线。

2014年，挖金客实现净利润2148万元，2015年净利润增长至3785万元，2016年再次增长至4091万元；2017年1-6月，挖金客实现2825.78 万元的净利润。

关键词： 三板 难题 三大